Tenere Troppo a Lungo gli Investimenti Perdenti: Il Bias della Speranza e il Costo Affondato

Se hai mai tenuto una azione che continua a scendere, un business che non decolla, o un rapporto che ti sta consumando solo perché hai già investito tempo, denaro o emozioni, non sei solo. Questo non è un errore di fortuna. È un bias profondo, radicato nel cervello, che ti spinge a continuare anche quando ogni segnale ti dice di fermarti. Si chiama costo affondato, e quando si combina con la bias della speranza, diventa una trappola costosa che rovina portafogli, carriere e relazioni.

Perché non riesci a lasciare andare?

Il costo affondato non è un’idea nuova. Nel 1985, gli economisti Hal R. Arkes e Catherine Blumer hanno dimostrato che le persone continuano a investire in progetti falliti semplicemente perché hanno già speso qualcosa. Non per il futuro, ma per il passato. Hai speso $5.000 in azioni di una startup che ora vale $800? Ti dici: “Se vendo ora, perdo tutto”. Ma il denaro che hai già speso è andato. Non lo recuperi né vendendo, né tenendo. Quel denaro è morto. Eppure, il tuo cervello lo tratta come se fosse ancora vivo.

La ragione? Il tuo cervello non vuole ammettere di aver sbagliato. Ogni volta che pensi a vendere, attivi una parte del cervello chiamata corteccia cingolata anteriore. Studi con risonanza magnetica hanno mostrato che questa zona si attiva il 27% di più quando devi rinunciare a qualcosa a cui hai investito molto. È un dolore reale, fisico. E per evitarlo, il tuo cervello inventa scuse: “Forse si riprenderà”, “È solo un calo temporaneo”, “Ho già aspettato troppo per arrendermi”.

Qui entra in gioco la bias della speranza. Non sei ottimista per natura. Sei disperatamente bisognoso di essere ottimista. La ricerca mostra che quando hai investito qualcosa di significativo, sovrastimi la probabilità di un recupero del 32% rispetto a una situazione nuova. Un investitore che ha perso $10.000 in GameStop nel 2021 ha tenuto le azioni per 11 mesi non perché pensava che sarebbero salite, ma perché non riusciva a tollerare l’idea di aver sbagliato. La speranza non è un sentimento positivo qui. È una difesa psicologica.

La differenza tra perdere e continuare a perdere

Non tutti gli investimenti perdenti sono uguali. Alcuni sono momentanei. Altri sono morti. La differenza sta nel fatto che tu non lo sai, perché il tuo cervello ti impedisce di vedere la realtà.

Un esempio reale: nel 2022, il Centro per la Ricerca Finanziaria di Charles Schwab ha analizzato 2,4 milioni di operazioni di investitori al dettaglio. Hanno scoperto che gli investitori tengono le posizioni perdenti per 42 giorni in più rispetto a quelle vincenti. E questo ritardo costa in media il 4,7% in più all’anno sul portafoglio. Non è un piccolo errore. È un drenaggio costante.

Nelle aziende, è ancora più grave. Il 72% dei progetti aziendali falliti continuano per 11,3 mesi dopo che tutti i segnali indicano che non funzioneranno. Perché? Perché qualcuno ha già investito milioni. Il progetto Concorde, l’aereo supersonico, è stato portato avanti per anni anche dopo che i costi avevano superato di 300% il budget originale. Perché? Perché fermarlo avrebbe significato ammettere che i soldi spesi erano stati buttati. E allora si spendono altri soldi, per non ammettere che i primi erano già buttati.

Perché l’istruzione non ti salva

Pensi che se sei laureato in economia, o hai letto libri di finanza, sei immune? Sbagliato. Uno studio del 2015 che ha analizzato 89 ricerche ha trovato che gli studenti di economia sono solo il 3,2% meno soggetti al costo affondato rispetto a chi non ha studiato finanza. La differenza è insignificante. L’istruzione non ti protegge. Il cervello non ascolta la logica quando è in allarme.

Anche i professionisti cadono. Un analista finanziario che sa perfettamente cos’è il costo affondato può ancora tenere un titolo in perdita per mesi. Perché non è un problema di conoscenza. È un problema di emozione. Il tuo cervello non è un computer. È un sistema di sopravvivenza che preferisce la coerenza emotiva alla verità economica.

Come smettere di tenere i perdenti

La buona notizia? Puoi imparare a uscire da questa trappola. Non è questione di forza di volontà. È questione di sistemi.

1. La Regola dei 10 Anni Chiediti: “Tra 10 anni, cosa penserò di questa decisione?” Non “Tra 10 giorni”. Non “Tra 10 mesi”. Tra 10 anni. Se la risposta è “Non me ne importerebbe più niente”, allora la decisione non ha senso ora. Questa tecnica, testata da Harvard, riduce gli errori di costo affondato del 41%. Perché ti costringe a guardare oltre il dolore immediato.

2. Decisione a costo zero Immagina di non aver mai investito nulla in questo asset, questa relazione, questo progetto. Ora, da zero, lo sceglieresti di nuovo? Se la risposta è no, allora non hai motivo di tenerlo. Questo metodo, usato da McKinsey, ha ridotto il 33% dei progetti aziendali che continuavano senza senso.

3. Il Check di Salute della Posizione (Charles Schwab) Fai queste 5 domande ogni volta che hai un investimento in perdita:

1. Qual è il motivo originale per cui ho acquistato questo titolo?
2. Quel motivo è ancora valido oggi?
3. Se non lo possedessi già, lo comprerei ora al prezzo corrente?
4. Qual è il mio obiettivo di profitto o perdita massima?
5. Se lo vendessi oggi, cosa farei con i soldi?

Chi ha usato questo sistema ha ridotto il tempo di tenuta delle posizioni perdenti del 29%.

Chi è più a rischio?

Non tutti cadono nella stessa trappola con la stessa facilità.

I millennials sono il 31% più soggetti al costo affondato rispetto alla Generazione X. Perché? Hanno meno esperienza con i cicli di mercato, e tendono a vedere ogni perdita come un fallimento personale. Gli imprenditori che hanno già fallito una volta, invece, sono il 44% meno propensi a cadere nella trappola. Perché hanno imparato che fallire non significa essere un fallito. Significa aver imparato.

Le persone che hanno investito in beni condivisi - come una casa, un’azienda, un matrimonio - sono particolarmente vulnerabili. Il Gottman Institute ha scoperto che chi ha investito in beni comuni in un matrimonio infelice lo mantiene per 2,3 anni in più rispetto a chi non ha beni condivisi. Il denaro non è l’unica forma di costo affondato. Il tempo, le emozioni, l’identità: tutto conta.

La speranza non è un piano

La bias della speranza è la più pericolosa perché ti fa credere che stai facendo qualcosa di intelligente. “Sto aspettando il rimbalzo.” “Sto dando tempo al tempo.” “Non voglio vendere in perdita.” Ma non stai aspettando un rimbalzo. Stai aspettando che la realtà cambi per adattarsi ai tuoi desideri.

La verità è semplice: il mercato non ti deve nulla. Il tuo ex non ti deve una seconda possibilità. Il tuo progetto non ti deve il successo. Tu hai investito. E ora devi decidere: cosa fai con il futuro? Non con il passato.

L’investitore intelligente non è quello che vince sempre. È quello che sa quando uscire. Non perché è coraggioso. Perché è realista.

Cosa succede se non cambi?

Se continui a tenere i perdenti, non stai solo perdendo denaro. Stai perdendo opportunità. Ogni dollaro bloccato in un investimento fallito è un dollaro che non puoi usare altrove. Ogni ora spesa a sperare in un recupero è un’ora che non investi in te stesso, nella tua famiglia, in qualcosa che funziona.

I dati sono chiari: chi impara a riconoscere il costo affondato e la bias della speranza ha portafogli con rendimenti superiori del 18% nel lungo periodo. Le aziende che adottano protocolli per identificare i progetti morti aumentano l’efficienza del capitale del 27%.

E non è solo una questione di soldi. È una questione di libertà. Quando smetti di tenere i perdenti, smetti di essere schiavo del tuo passato. E puoi finalmente iniziare a costruire il tuo futuro.

Se ti riconosci in questo

Non è colpa tua. È un bias umano. Ma non è una scusa. È un segnale.

Prendi un foglio. Scrivi: “Quale investimento, relazione o progetto sto tenendo solo perché ho già speso tanto?”

Poi chiediti: “Se non avessi speso nulla, lo sceglierei ora?”

Se la risposta è no, non hai bisogno di un piano complesso. Hai bisogno di un atto di coraggio. Vendi. Chiudi. Lascia andare.

Il tuo futuro ti ringrazierà. Non il tuo passato.